Японская иена продолжила дешеветь и упала до очередных многолетних минимумов на фоне сдержанной политики Банка Японии и сохраняющего процентного дифференциала, который поддерживает привлекательность операций carry trade в пользу доллара. Давление усиливал фискальный фон: правительство Санаэ Такаити продвигает пакет стимулирования на ¥21,3 трлн (около 3,7% ВВП), и на этом фоне доходность 10-летних японских гособлигаций поднялась до 30-летнего максимума в районе 2,9%, отражая премию за риск, которую рынок закладывает в суверенный долг Японии. Дополнительным фактором слабости иены выступала эскалация ближневосточного конфликта — возобновление ударов между США и Ираном после атак на танкеры в Ормузском проливе подняло нефть (Brent — примерно до $79, WTI — до $75 за баррель), что для энергозависимой японской экономики означает рост издержек и ухудшение условий торговли.

Июньская статистика по инфляции в США оказала лишь кратковременное влияние на динамику пары. Индекс потребительских цен снизился на 0,4% м/м — максимальное падение с апреля 2020 года, — а годовой показатель неожиданно замедлился до 3,5% против ожидавшихся 3,8%. Несмотря на первоначальное снижение доллара после публикации данных, рынок быстро вернулся к покупкам американской валюты: ожидания относительно траектории ставки ФРС изменились незначительно, поскольку опубликованный по итогам июньского заседания точечный график остался ястребиным (медианная ставка на конец года — 3,8% против 3,4% в мартовской версии, девять из восемнадцати членов комитета допускают ещё одно повышение), а доходности казначейских облигаций США остались на повышенных уровнях. Вышедшие следом розничные продажи (+0,2% м/м, ниже прогноза 0,3%) не изменили эту картину — рынок расценил отчёт как нейтральный для ставки.

Тем временем министр финансов Японии Сацуки Катаяма вновь предупредила о готовности властей принять «решительные меры» в случае чрезмерных колебаний валютного курса. Подобные заявления уже не оказывают существенного влияния на рынок: инвесторы помнят, что более $70 млрд, потраченных Минфином на интервенции в мае, не переломили тренд, и продолжают считать, что без фактического проведения валютных интервенций словесные предупреждения способны лишь ненадолго замедлить ослабление иены. По той же причине рынок пропустил мимо ушей и сообщения о том, что отдельные представители Банка Японии якобы готовы обсуждать более быстрый темп повышения ставки, чем закладывает рынок.

Зато серьезным фактором давления, который отправил пару на новые вершины, стал июньский индекс потребительских цен Японии: общий индекс ускорился до 1,7% г/г с 1,5% месяцем ранее, достигнув максимального уровня за последние шесть месяцев. Вместе с тем базовый показатель, который Банк Японии рассматривает как один из ключевых ориентиров при принятии решений по денежно-кредитной политике, — индекс без учета свежих продуктов питания и энергоносителей — замедлился до 1,7% с 1,8%, оставаясь ниже целевого уровня 2% уже пятый месяц подряд. Рынок явно расценил это как сигнал, что у регулятора нет срочности с дальнейшим ужесточением.

Такая динамика укрепила ожидания рынка, что Банк Японии не станет форсировать дальнейшую нормализацию денежно-кредитной политики на ближайшем заседании. В результате разница в доходности между американскими и японскими активами продолжает оставаться значительной, сохраняя устойчивый спрос на доллар против иены и ограничивая потенциал японской валюты к восстановлению.

Это сохраняет ожидания на продолжение восходящего вектора при закреплении на текущей высоте. Для этого цена должна прочно устоять над уровнем 162,75, где ожидается граница ключевой зоны поддержки с активным интересом со стороны покупателей. Локальная коррекция в этот район с ретестом и последующим отскоком от нее станет подтверждением на продолжение восходящего движения, которое нацелится в область между 164,65-165,39.

Сигнал на отмену текущего сценария будет получен в случае пробоя поддержки и дальнейшего ухода цены ниже разворотного уровня на 161,80.

***
Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.